出品｜营业晨刊李蓉蓉 麻豆
3月7日，宇通客车(600066.SH)发布最新担保进展公告，闪现公司新增担保额度超1.94亿元，其中为全资子公司提供担保2179.80万元，为购车客户等销售链相关企业提供担保/回购连累总数高达16.48亿元。限制2月底，宇通客车的担保余额已增至65.88亿元，占公司最近一期经审计净钞票的47.33%，较2024年11月的40.60%显耀飞腾。
如斯大限制的担保步履激发市集高度真贵。担保额度短短三个月内猛增超9亿元，闪现出宇通客车在行业竞争蛮横、资金压力加大的情况下，正在通过赊销景色刺激销售增长。然则，这种激进的销售策略不仅影响公司现款流，还可能放大信用风险，对异日的财务健康形成严重影响。
在二级市集上，宇通客车股价自年内高点(1月29.35元/股)一起下降至3月17日的25.53元/股，跌幅近10%，市值缩至约564亿元，投资者信心明显受挫。
担保飙升背后：隐性财务风险加重
宇通客车的大限制担保步履，本体上所以本身信用为客户融资提供背书。这意味着，要是购车客户无法如期偿还贷款，公司可能濒临大宗回购或代偿压力，从而导致财务现象进一步恶化。
这一风险尤为明显的是应收账款高度连合。凭据2024年半年报，宇通客车母公司53.55%的应收账款连合在前五大客户，而2023年同期该比例为48.24%。一朝这些大客户因财政痛苦蔓延付款，宇通客车的资金回笼速率将严重受阻，以致可能导致坏账风险飞腾。
连年来，国内多个地点公交公司因财政弥留而拖欠购车款项的情况层见叠出，某些公交企业以致濒临停发或延发工资的逆境。要是主要客户无法如期支付货款，宇通客车不仅需要承担销售担保的风险，还可能濒临坏账亏空的压力，进而影响昔日的资金脱手。
计较现款流恶化，盈利质地存疑
从计较现款流来看，宇通客车的盈利质地呈现下滑趋势。2024年前三季度，公司计较行径现款流量净额为45.35亿元，同比下降12.40%，而2022年和2023年同期永诀为4.34亿元、51.77亿元。诚然净利润增长显耀，但与执行现款流发达并不匹配。
2024年前三季度，宇通客车销售量同比增长19.30%至3.13万辆，但其计较行径产生的现款流量净额却大幅下降，反应出公司可能通过大限制赊销刺激销售，而非确实完了现款回笼。这种计较策略的可抓续性令东谈主担忧。
此外，宇通客车的存货盘活率恒久低于行业均值。2024年前三季度，该公司存货盘活率永诀为1.09次、2.96次、4.29次，均低于行业平均水平(1.77次、3.69次、5.07次)。较低的存货盘活率标明公司居品可能存在积压，进一步加重了流动性风险。
新动力客车行业红利消退，市集竞争加重
尽管新动力公交市集仍有增漫空间，但战术补贴逐渐减少，行业竞争加重，使得宇通客车的恒久盈利远景充满不笃定性。
2016年，宇通客车净利润高达40.44亿元，其中新动力补贴孝顺了99.54亿元，接近新动力收入的53%。但跟着2023年新动力补贴基本取消(仅燃料电板客车保留约5%补贴)，新动力客车市集需求急剧下滑，宇通的功绩受到严重冲击。
当今，宇通在国内新动力客车市集的份额仍保抓高出(24%)，但竞争敌手中车电动(10.1%)和比亚迪(9.4%)的崛起，使得宇通的市局势位濒临更大挑战。尤其是比亚迪等新动力车企，在电动化、智能化等方面进入更大，而且具备乘用车边界的时候上风，异日可能进一步霸占市集份额。
同期，宇通客车的国际市集拓展也濒临不笃定性。诚然2024年外洋销量同比增长37.73%，但群众经济下行压力、新兴市集融资成本飞腾、地缘政事风险等成分，齐可能对外洋业务的清静性产生负面影响。
历史质地问题仍存，安全隐患不成淡薄
除了财务和市集竞争压力，宇通客车的居品性量问题亦然潜在风险。2019年，哈尔滨交通集团一辆宇通E10电动公交车发生自燃；2019年1月，上海一辆宇通“黑金刚”电动客车因除霜器故障简直自燃；2019年3月，洛阳偃师市一辆宇通电动公交车冲撞绿化带，导致2东谈主圆寂。事故打听扫尾标明，客车转向系统和制动系统存在临发故障；2024年11月，耗尽者在12315投诉平台上反应，宇通客车居品存在“不具备应有的使用性能且未预先讲明”的问题。
多起安全事故和投诉标明，宇通客车的居品性量仍然存在隐忧。要是相同问题连接发生，不仅会影响品牌声誉，还可能导致订单减少，进而影响公司的恒久增长。
成人网站投资收益效果低，本钱运作存疑
财报数据闪现，宇通客车的投资收益远低于投资开销：2021-2024年前三季度，宇通投资支付的现款永诀为104.55亿元、21.37亿元、84.55亿元、159.21亿元；同期，公司计入利润表的投资收益却仅为1.24亿元、1.88亿元、0.44亿元、0.32亿元。
如斯悬殊的资金进入和讲演，标明宇通客车的本钱运作效果较低，投资策略或存在问题。要是公司连接加大对外投资，而无法完了存效讲演，异日可能濒临更大的资金压力。
尽管宇通客车在行业中仍处于高出地位，而且在新动力市集具备一定上风，但连年来其计较策略愈发激进，隐含的风险也在束缚放大。面对市集竞争加重、战术环境变化以及里面计较压力，宇通客车必须尽快优化财务结构，提高计较质地，不然将濒临更大的挑战。要是无法灵验戒指担保限制李蓉蓉 麻豆，强化现款流措置，宇通客车异日可能堕入更深的财务逆境。